Hinter Rekordgewinnen von Putins Banken lauert Risiko

Putins Banken

Risiken lauern hinter den Rekordgewinnen

Russische Banken verzeichnen Milliardengewinne, während die Wirtschaft stagniert. Eine Analyse zeigt, woher das Geld wirklich kommt – und wer die aufgelaufenen Verluste tragen wird.

Russlands Banken feiern zwar Rekordgewinne. Doch hinter den glänzenden Zahlen verbirgt sich ein gefährliches Geschäftsmodell: Staatliche Milliardenhilfen und aufgeschobene Verluste verschleiern die tatsächliche Lage. Das zeigt eine neue Analyse des Berliner Forschungsinstituts Carnegie Russia Eurasia Center.

Die Erträge stammten demnach insbesondere aus Staatsanleihen, subventionierten Krediten und Zuschüssen aus dem Haushalt. Zugleich ermöglichten regulatorische Ausnahmen, dass Banken faule Kredite in Höhe von 13,3 Billionen Rubel (umgerechnet knapp 146 Milliarden Euro) nicht vollständig als Verluste ausweisen müssen. Ein gefährlicher Mix.

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Für 2025 meldeten russische Banken Gewinne von 3,5 Billionen Rubel; für 2026 prognostiziert die Zentralbank bis zu 4,4 Billionen Rubel. Doch diese Zahlen täuschen über die Herkunft der Erträge hinweg. Ein wesentlicher Teil stammt aus Staatsanleihen, die Banken in ihren Bilanzen halten.

Allein im September 2026 emittierte das Finanzministerium Anleihen im Wert von 1,4 Billionen Rubel, davon rund 72 Prozent mit variablem Zinssatz. Russische Banken kauften 77 Prozent dieser Papiere. Um die Käufe zu finanzieren, liehen sie sich im selben Monat 1,7 Billionen Rubel bei der Zentralbank. Die Schulden des Bankensektors gegenüber der Zentralbank stiegen dadurch innerhalb eines Monats von 6,7 auf 8,4 Billionen Rubel.

Es entsteht laut der Analyse also ein Dreiecksverhältnis: Der Staat leiht sich Geld von den Banken, die Banken leihen sich Geld von der Zentralbank, um Staatsanleihen zu kaufen, und die Zentralbank überweist drei Viertel ihres Gewinns zurück in den Staatshaushalt.

Ökonomen bezeichnen diese Konstellation als fiskalische Dominanz, also den Zustand, in dem das Haushaltsdefizit des Staates die Geldpolitik der Zentralbank bestimmt. Laut dem Haushaltsentwurf für 2027 bis 2029 werde das jährliche Defizit voraussichtlich rund 5 Billionen Rubel betragen.

Weitere Einnahmen fließen den Banken über sogenannte subventionierte Hypotheken zu: Der Staat erstattet ihnen die Differenz zwischen vergünstigten Zinssätzen und dem Marktzins. In diesem Jahr entfielen zwischen der Hälfte und zwei Dritteln aller vergebenen Hypotheken auf solche Programme.

Zentralbankchefin Elvira Nabiullina hat deren Einschränkung gefordert. Hinzu kommen staatliche Ausgleichszahlungen für Kredite zu Vorzugszinsen an Unternehmen aus Industrie, Landwirtschaft, Export und Rüstung.

Die Kehrseite dieser Konstruktion zeigt sich im Unternehmenskreditportfolio. Von der Aufsichtsbehörde als problematisch eingestufte Kredite beliefen sich zum 1. September auf 13,3 Billionen Rubel, was 12,9 Prozent des gesamten Unternehmenskreditportfolios entspricht. Tatsächliche Zahlungsausfälle machten hingegen nur 3,5 Prozent aus, rund 3,7 Billionen Rubel.

Die Lücke zwischen diesen beiden Zahlen erklärt sich maßgeblich durch drei Mechanismen.