Aston Martin steckt in der Krise, jetzt beginnt das Endspiel

Wall Street gegen Lawrence Stroll

Der Gejagte

Sieben Pleiten gehören zur Geschichte von Aston Martin. Die achte Krise folgt jedoch einer neuen Logik: Anleihen auf Ramschniveau, schwindende Geldpuffer und revoltierende Gläubiger. Es ist das Endspiel um eine britische Ikone.

Lawrence Stroll liebt die Inszenierung. Wenn der kanadische Milliardär die Boxengasse der Formel 1 betritt, zelebriert er Aston Martin als Triumph aus schnellem Carbon und globalem Sponsorenkapital. Es ist eine Welt, die auf der Illusion unendlicher Liquidität beruht.

Die harte Realität des Unternehmens spielt sich derzeit aber nicht auf der Rennstrecke ab, sondern in den Konferenzräumen der Wall Street. Dort entscheidet die Bonität – und nicht das Markenimage. Und genau dort verliert gerade die Inszenierung gegen die Bilanz.

Denn wichtige Anleihen des Konzerns sind auf rund 70 Prozent ihres Nennwertes gestürzt. Wer für eine Forderung von einem Dollar nur noch 70 Cent bezahlt, preist den Ausfall bereits ein. Aston Martin verkauft zwar noch Autos. Gehandelt wird aber inzwischen vor allem sein Überleben.

Anleihegläubiger kalkulieren ohne Sentimentalität. Für die Fondsmanager von Blackrock, Arini und Sculptor ist die Marke kein automobiles Kulturgut, sondern ein Risiko in der Bilanz. Gemeinsam kontrolliert diese Allianz die Mehrheit der besicherten Papiere im Wert von einer Milliarde Dollar. Nun agieren sie aber nicht mehr als reine Geldgeber, sondern als geschlossener Block.

Ihr Werkzeug ist die Kanzlei Akin Gump, deren Juristen an der Wall Street als Spezialisten für das finanzielle Endspiel gelten. Das Mandat beruht auf einem konkreten Verdacht: Die Gläubiger sehen ihre bestehenden Sicherheiten durch die jüngsten Manöver des Managements gefährdet. Um kurzfristig frisches Geld zu beschaffen, schoss Stroll, der exzentrische Milliardär, im Frühjahr 50 Millionen Pfund nach und verschob parallel die Namensrechte des Formel-1-Teams an die Motorsportsparte. Die Hedgefonds verstanden den Schachzug sofort als Versuch, das Risiko der Eigentümer abzusichern und die Gläubiger im Ernstfall nachrangig zu bedienen. Sie wollen verhindern, dass Stroll sein eigenes Risiko reduziert und ihres erhöht. Der nun geschlossene Kooperationspakt blockiert diese Alleingänge.

Dass die Fonds ausgerechnet jetzt gemeinsam handeln, hat triftige Gründe. Die anhaltenden Verluste haben die Barreserven rasant abschmelzen lassen, während die Herabstufung des Kreditstatus den Markt alarmierte. Weil damit Kreditklauseln zu reißen drohen, erhöhen die Investoren nun geschlossen den Druck.

Die Gläubiger warten nicht mehr auf Rettungspläne aus Gaydon. Sie diktieren sie bereits. Das britische Sanierungsrecht gibt ihnen die juristische Handhabe dazu: Wenn sich eine Mehrheit einig ist, kann sie im Zuge einer Umschuldung sogar die Eigentümer überstimmen. Damit ist erstmals auch Lawrence Strolls Kontrolle über den Konzern nicht mehr unangreifbar.